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保险行业投资机会报告保费增速平稳投资收益率同比略升

2018-10-12 23:44:47

保险行业2017年前三季度数据公布,寿险规模保费同比下降4.54%,规模达27,673.52亿元;其中保户投资款新增交费规模约为4,652.50亿元、同比下降53.06%、环比增长11.46%、占比为16.81%,投连险独立账户新增交费规模约380.65亿元、同比下降48.18%、环比增长20.35%、占比为1.38%。财产险业务同比增长13.49%。

一、从行业整体来看

1.产险保费增速继续回升,寿险增速平稳

行业整体实现原保险保费收入30,457.32亿元,同比增长21.01%;其中产险公司原保险保费收入7,816.87亿元,同比增长14.54%;寿险公司原保险保费收入22,640.38亿元,同比增长23.43%。赔款和给付支出8,327.27亿元,同比增长7.44%。各项业务具体来看:

伴随近两年业务的高速增长,健康险市场占比已经保持在较稳定水平,增速有较明显放缓;各类业务在整体保费和赔款的占比情况如下:

在业务同比增长方面,受监管政策影响,寿险业务增速有所放缓;健康险业务增速受基数影响,下降比较明显;同时,由于中短期寿险产品规模逐步收缩,寿险整体给付支出情况有所改善;产险业务增速环比有所回升、总体保持稳定,具体来看:

2.投资收益率稳定,权益投资占比环比略降

截至2017年9月,资金运用余额为146,471.73亿元,较年初增长9.38%;股票和证券投资基金占比较上年末下降0.42个百分点、环比有所下降;其他投资占比较上年末提升2.39个百分点,、保持在较高水平,具体情况如下:

行业总资产达165,824.32亿元,较年初增长9.69%;行业净资产达18,595.59亿元,较年初增长7.86%。前三季度,预计保险公司利润总额1,857.02亿元,同比增长18.31%;实现资金收益率4.05%,同比上升0.1个百分点。

二、从公司角度来看

1.财产保险市场格局稳定,集中度略降

截至2017年9月,财险市场共有84家公司,较同期增加4家。市场份额前三的人保财、平安财、太保财共占有63.465%的市场份额,较去年同期上升了0.031个百分点;市场份额前十的公司占有85.047%的市场,较同期下降了0.369个百分点。

2.人身险市场集中度保持提升,公司保费排名变化较活跃

人身险市场在监管部门关于中短存续期产品限制、以及投资政策调整的影响下,格局持续变化,部分公司调整较为明显。

中国人寿(601628.CH/人民币32.44,未有评级)、平安寿、安邦寿、太保寿、泰康共占有52.662%的市场,较同期提升了4.846个百分点,市场集中度在从紧的监管政策下保持回升;市场份额前十的公司占有71.702%的市场,较同期提升了2.383个百分点。新华保险(601336.CH/人民币64.26,未有评级)持续推行回归保障的转型策略、结构调整意图明确,保费增速受到较明显影响、市场排名有较大下滑。

同时,在监管新规下,前期业务比较单一的资产驱动负债型公司规模保费收入出现了明显的负增长,高速发展难以为继。瑞泰人寿(21.32%)、弘康人寿(23.55%)、光大永明(34.63%)等公司原保费收入占比较低。

中银证券观点

我们看好保险行业的基本观点维持不变,一是政策支持保险服务实体经济,保险产品和服务、包括资金在内的供给将更加丰富和完善,保险市场、保费增长点将更加丰富;二是公司寿险业务价值转型的战略延续,未来因保险业务本身带来的价值成长将更加稳定;三是更加多元化的投资手段及政策导向,有利于类固定收益品种的投资,丰富投资渠道、提高收益水平。

保险板块的价值稳定成长目前得到市场认同,估值水平较前期由稳定抬升,中长期仍具备配置价值;随着国务院办公厅印发《关于加快发展商业养老保险的若干意见》,商业养老保险作为我国养老体系第三支柱的作用更加明确,潜在养老市场有广阔空间等待开发,将成为促进保费持续增长的又一重要动力;保障型产品的消费性需求日益增长,承托了行业的景气度;建议趋势中关注阶段性交易机会和风险。

个股方面,建议继续重点关注业绩稳定、寿险新单增长强劲、高剩余边际留存、金融科技实力强、外延发展空间大的中国平安(601318.CH/人民币73.55,买入)。

相关报告:

2018-2022年中国保险业投资分析及前景预测报告(上中下卷)

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