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政策面趋稳悲观情绪有望修复看好七大行业

发布时间:2019-07-23 14:03:48 编辑:笔名

政策面趋稳悲观情绪有望修复 看好七大行业

从基本面看,上周的变化仍然偏正面。如水泥价格已突破去年旺季高点;汽车销量10月前两周销售同比仍在30%以上;10月中旬发电量环比改善好于季节性,等等。

目前的中观行业变化给我们的启示是:崩盘和断崖的担忧大可不必,但暴发式增长也不必指望。因此,如果不以周期大起大落的心态去观察现在的基本面,目前的宏观经济其实是处于一种非常正常和健康的运行环境之中。这应该是好事才对。

但上周A市场表现疲弱,负面因素不是来自基本面,而是来自市场开始重新担忧钱荒,以及即将召开的三中全会是否会低于预期。近期央行操作偏谨慎,已连续两周净回笼,上周资金利率明显上升,这让投资者产生了钱荒再次来袭的担忧;另一方面,自贸区、土改、国企改革等主题投资热点近期也明显退潮,投资者开始担心三中全会会低于预期。

站在现在的时点,我们认为从现在到年底,市场弥漫的这种悲观预期并不会兑现,未来更可能出现的是负面预期的纠偏。

首先,目前的流动性环境和6月钱荒发生时完全不同,不必对未来的流动性过于担忧。考虑到10月外汇占款可能会继续增长,因此央行上周在有逆回购到期的情况下,选择暂停公开市场操作,应该是防范流动性过松,但并没有刻意收紧的动作。反观6月外汇占款减少412亿元,而央行仍在当月发行三月期央票,并进行正回购操作,当时的政策要比现在的无为而治明显紧得多。此外,6月下旬面临理财产品集中到期,而目前并无这个风险,在上周企业所得税集中上缴国库的短期冲击结束后,接下来两个月并无较大资金缺口。,美国前期的政府关门事件以及近期的就业数据低于预期,都使得量化宽松退出的预期不断延后,在短期内海外因素对国内流动性不会产生负面冲击。

其次,今年投资者对改革预期极度紊乱,总是大喜大悲,对市场干扰极大。我们虽不指望三中全会的召开能够带来很大的政策红利,但至少能使浮躁的政策预期逐渐稳定下来,也有利于主题投资去伪存真。由于涉及改革的有效信息极其匮乏,因此市场充斥着改革噪音,整体市场情绪也跟随着两起两落三四月份憧憬改革红利,到了6月又觉得是改革阵痛,9月以后改革主题大行其道,而近两周又再次整体性退潮,上周末则再起超预期展望。因此,三中全会的召开有利于平抑浮躁的市场情绪,使投资者不再捕风捉影。改革相关的主题也将在三中全会后去伪存真,符合改革转型方向的行业仍有深挖潜力。

第三,本周A股三季报尘埃落定,全年业绩能见度大幅提高,这也有利于悲观预期的修复。从我们跟踪的三季报情况来看,应该相当不错,A股剔除金融的三季报增速将上升到10%以上。我们认为,今年的三季报将可确认A股整体的盈利在经历了连续两年下滑后,已在今年迎来向上拐点。从历史来看,三季报盈利较好的行业容易受到市场追捧,因为这意味着全年的业绩保障度已大大提高。去年的白色家电和房地产就是在三季报发布后,首先开始触底反弹的(去年大盘12月反弹,而白电和地产股从11月就开始明显反弹)。

综合看,我们认为没有必要对A股市场过度悲观,在盈利的支撑下,悲观情绪有望在未来向上修复。从行业配置上,我们依然看好光伏、LED、汽车后端、券商、水泥、纯碱、重卡。

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