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硬件及设备行业尽管营收疲软联想15财年2

发布时间:2019-05-22 09:32:10 编辑:笔名

硬件及设备行业:尽管营收疲软 联想15财年2季度盈利稳定增长

盈利基本符合预期,尽管营收略低于预期。联想集团(港币10.78,未有评级)公布15财年2季度业绩。营业收入同比增长7.2%、环比增长0.8%,比市场预测低7.1%。但是,其税前利润率环比上升0.6个百分点至3.1%,使得该季度盈利维持强劲增长。净利润同比增长19.1%、环比增长22.4%,符合市场预期。

销售收入增长主要是受到内地市场智能销售环比下降29.3%的拖累。管理层解释,由于中国运营商的补贴下降,公司将市场重心转向三线和四线城市,导致渠道库存上升并使收入确认的时间延长。低利润率智能业务收入的比重下降使得公司总体利润率上升,也未对公司盈利增长产生影响。

管理层仍对两项收购抱有信心。联想分别于2014年10月1日和10月30日完成了对IBMX86服务器和摩托罗拉移动业务的收购。因此,IBMX86服务器和摩托罗拉移动业务将对公司15财年3季度的盈利产生全季度和两个月的影响。

联想仍维持此前对两项收购的指引。摩托罗拉移动业务方面,联想计划在收购完成的个季度内实现盈利。IBM服务器业务方面,公司希望将规模扩大至50亿美元,经营利润率超过PC业务。收购完成后,IBMX86服务器将成为联想这家中国公司旗下的业务。公司认为,这个新的身分将极大改变这项业务在中国的竞争形势并帮助其发展在国内的业务。

摩托罗拉业务有望改善。管理层指出2014年3季度摩托罗拉移动业务的经营亏损上升主要是因为一次性费用,并表示该业务的运营仍在改善。公司披露,因为低端机型的推出,与13年4季度的20%毛利率相比,摩托罗拉移动业务的毛利率略有收缩,而当前经营费用率约为23%。因此,假如我们假设摩托罗拉移动业务的毛利率目前为15至18%,那么公司的经营利润率将为-5%至-8%,与2013年的-23%相比有较大改善。

新增摊销成本处于可接受的水平。公司还披露,在两项交易50亿美元的总作价中,约10亿美元用于无形资产,平均每年摊销成本为2.5亿-3亿美元。如果我们假设每季度摊销成本为7,000万美元(每年2.8亿美元),这就相当于联想15财年2季度经营利润的19.1%。该数值低于部分分析师的预期,我们认为处于可接受的水平。

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