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农业行业动态跟踪:猪价旺季大幅下挫,长期不必过于悲观

2018-09-14 17:50:37

事件:12月中旬以来,生猪价格出现罕见的旺季大幅下跌行情,特别是进入一月份,仅两个星期下跌幅度超过10%,这在过去十年几乎是从未出现过。

投资要点

我们认为,生猪存栏量一直处于高位,供应充足仍然是抑制猪价的根本原因。但我们同时注意到此次猪价出现断崖式下跌的过程中,生猪价格的跌幅在一个月内达到13%,猪肉价格跌幅仅4%。远不及生猪价格跌幅,说明终端供需情况并没有大幅恶化。短期的大幅下挫或是受到“疫病”和“储备肉大量投放”冲击的结果。

对于后期猪价,我们认为虽然存在短暂非理性下跌的可能,但预计持续时间不会太长,年后会逐步企稳,并早于去年反弹。主要基于以下原因:(1)去年下半年仔猪补栏积极性并未因猪价淡季不淡而提升(2)口蹄疫和腹泻都会对仔猪存活率造成比较大的负面影响,对4月以后的供给造成负面影响(3)市场对于后市非常悲观,年前去库存会比较彻底;

对于2014年全年猪价的判断,我们认为并不会出现深度亏损,不考虑突发疫病,整体盈利水平与2013年相当,但全年仍会处于比较低的水平,淡旺季特征不明显。主要正面因素包括:(1)产能处于下降通道。(2)2014年或将进入猪场关闭清拆高峰期,减少供给并抬高成本。主要负面因素包括:(1)2013年亏损期太短,导致产能下降缓慢;(2)原材料下降可能导致表观猪价下降。

投资策略与建议:

基于以上价格判断,我们建议短期内规避价格弹性标的,静待2季度价格预期差出现。从全年来看,首推饲料行业,主要投资逻辑在于::(1)猪价不愠不火,对应饲料行业景气对。(2)原材料下降阶段。

从短期原材料弹性角度,建议关注正邦科技(002157,未评级)、唐人神(002567,未评级)。从行业发展趋势看,首推大北农(002385,买入)。

风险提示:自然灾害疫病等突发事件。

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